發(fā)布日期：2013-05-20
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當(dāng)人們都在關(guān)注誰(shuí)將成為創(chuàng)業(yè)板第一只退市的股票時(shí)，萬(wàn)福生科偷偷地存活下來(lái)，至于退市機(jī)制沒(méi)有觸發(fā)的原因，證監(jiān)會(huì)和交易所并沒(méi)有解釋。
在不久前，萬(wàn)福生科涉嫌欺詐上市，遭到了證監(jiān)會(huì)的處罰。萬(wàn)福生科為了達(dá)到公開(kāi)發(fā)行股票并上市條件，連續(xù)三年虛增銷售收入、虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)福生科予以警告，并處以30萬(wàn)元罰款；對(duì)萬(wàn)福生科董事長(zhǎng)龔永福給予警告，并處以30萬(wàn)元罰款；同時(shí)對(duì)嚴(yán)平貴等其他19名高管給予警告，并處以25萬(wàn)元至5萬(wàn)元罰款。此外，擬對(duì)龔永福、財(cái)務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。同時(shí)被處罰的還有保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)。
公告發(fā)布后，這一信息被解讀為證監(jiān)會(huì)查處財(cái)務(wù)造假行動(dòng)的開(kāi)端。此事件的代表性意義在于，這是首例創(chuàng)業(yè)板公司涉嫌欺詐發(fā)行股票的案件。根據(jù)此前深交所出具的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則，萬(wàn)福生科僅憑財(cái)務(wù)造假就有可能觸發(fā)退市條件。
不過(guò)，萬(wàn)福生科似乎并沒(méi)有被判“死刑”。
5月17日，證監(jiān)會(huì)再次披露8家信披違法違規(guī)的上市公司，其中依舊不乏創(chuàng)業(yè)板上市公司，但是還是沒(méi)有啟動(dòng)退市處罰。而退市機(jī)制的缺失，可能正在令創(chuàng)業(yè)板的投資環(huán)境變得更加惡化。
實(shí)際上，自創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，該板塊一直是財(cái)務(wù)造假的高發(fā)地區(qū)。業(yè)績(jī)變臉頻繁、炒作氣息濃厚。一位基金經(jīng)理對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，創(chuàng)業(yè)板充滿想象力，每個(gè)人都希望能在創(chuàng)業(yè)板里找到金磚，不打破“不退市”的預(yù)期，難以解決創(chuàng)業(yè)板的炒作問(wèn)題。
創(chuàng)業(yè)板善變臉
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板于2009年推出，這一板塊在籌備期就被寄予厚望，監(jiān)管層和投資者都希望創(chuàng)業(yè)板最終能成為中國(guó)的納斯達(dá)克，成為一個(gè)有國(guó)際影響力的板塊。數(shù)據(jù)表明，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司，似乎是經(jīng)過(guò)一番挑選的。
同花順數(shù)據(jù)顯示，2009年在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的公司，當(dāng)年業(yè)績(jī)相對(duì)2008年都有不同程度的提高。但2010年上市的公司開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，共有30家當(dāng)年登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，其上市首年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其中平安證券保薦的朗科科技，下滑幅度達(dá)63.46%，在業(yè)績(jī)下滑幅度榜據(jù)榜首。
2011年，上市首年業(yè)績(jī)即變臉的擴(kuò)大到了34家上市公司，這一次業(yè)績(jī)變化最大的正是萬(wàn)福生科。該公司2011年9月27日首發(fā)上市，該公司的業(yè)績(jī)驟降97.35%。
2012年，74家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，因IPO在9月暫停，相比2011年的128家，數(shù)據(jù)減少，共有上市首年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的公司共有28家。
綜合以上數(shù)據(jù)顯示，這意味著創(chuàng)業(yè)板約四分之一的上市公司在上市首年就暴露出了經(jīng)營(yíng)性問(wèn)題或財(cái)務(wù)。
除了業(yè)績(jī)變臉的問(wèn)題以外，市場(chǎng)人士找到部分創(chuàng)業(yè)板公司存在的其他問(wèn)題。比如平安證券保薦的勝景山河，因財(cái)務(wù)造假，與2011年底被證監(jiān)會(huì)查實(shí)；樂(lè)視網(wǎng)的因營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)涉嫌造假被媒體質(zhì)疑。
在一個(gè)誠(chéng)信出現(xiàn)瑕疵的市場(chǎng)中出現(xiàn)高估值，幾乎是不可想象的，但是創(chuàng)業(yè)板做到了以上兩點(diǎn)。截至5月17日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)達(dá)1023.40東安門，市盈率已經(jīng)接近50倍，
而在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，賺錢的機(jī)會(huì)可能并不好把握。海通證券5月6日研究報(bào)告顯示，近日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走強(qiáng)，占指數(shù)權(quán)重50%以上的24只個(gè)股股價(jià)增長(zhǎng)較快。也就是說(shuō)，占總數(shù)量不到7%的股票，才是真正能夠獲利的。
炒作成風(fēng)
“最初我們都希望在中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板里面，找到可口可樂(lè)這樣的公司?！币晃换鸾?jīng)理對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，就目前來(lái)看，并未能夠?qū)ふ业健?/P>
可口可樂(lè)于1962年登陸紐交所，巴菲特1988年首次買入可口可樂(lè)，約投入10億美元。在華爾街的質(zhì)疑聲中，巴菲特僅用兩年時(shí)間，就見(jiàn)證了可口可樂(lè)的股價(jià)上漲了2.66倍。 巴菲特投資可口可樂(lè)的案例早已經(jīng)寫(xiě)進(jìn)教科書(shū)，成為投資史上的傳奇。此后巴菲特一直持有可口可樂(lè)，并享受著可口可樂(lè)全球化的成果。
一位基金經(jīng)理對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，創(chuàng)業(yè)板本來(lái)應(yīng)該聚集中國(guó)最具活力和增長(zhǎng)潛力的上市公司，但由于抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱，實(shí)際風(fēng)向或大于主板。如果分散投資，比如投資10個(gè)創(chuàng)業(yè)板股票，只要有一個(gè)是“可口可樂(lè)”，基本上就可以確定投資成功了。
這樣的設(shè)想目前很難實(shí)現(xiàn)，一是創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假令人防不勝防，二是過(guò)度炒作造就的高估值，讓很多人忘而卻步。
被譽(yù)為歐洲股神的安東尼·波頓就曾在中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)造假陷阱中，吃過(guò)大虧。2010年，本來(lái)已經(jīng)退休的安東尼·波頓萌發(fā)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣，他決定復(fù)出，并在香港成立了一只中國(guó)特殊情況基金，資金募集完成后，安東尼·波頓依照過(guò)去30年的經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)溝通政府關(guān)系，調(diào)研上市公司。但基金的業(yè)績(jī)卻讓人大跌眼鏡，浮虧最多時(shí)，已近30%。他私下總結(jié)了在中國(guó)市場(chǎng)的鎩羽的原因，顯然是低估了中國(guó)上市公司的造假能力。
這種造假行為顯然在創(chuàng)業(yè)板上也為數(shù)不少。
“造假成本低廉、退市機(jī)制缺失，這是包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)，中國(guó)資本市場(chǎng)的通病?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示。
退市難產(chǎn)
實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板的退市機(jī)制早已推出，但一直沒(méi)有啟用。
2012年4月20日，深交所推出《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》2012年修訂版，其中關(guān)于終止上市的條款是修訂后的亮點(diǎn)。依照此法規(guī)，創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假；創(chuàng)業(yè)板公司被公開(kāi)譴責(zé)三次將終止上市；造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會(huì)補(bǔ)充材料；財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市；創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板；創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等。
就在此法公布前一天，平安證券保薦的當(dāng)升科技便披露2011年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)虧72.8萬(wàn)元，成為創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)首家年報(bào)虧損的創(chuàng)業(yè)板公司。依照規(guī)定，當(dāng)升科技需要隨后兩年連續(xù)虧損，才能退市。
當(dāng)時(shí)有學(xué)者指出，退市條件過(guò)于寬松。上述基金經(jīng)理對(duì)這種判斷表示認(rèn)同，他對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，如果監(jiān)管寬松，對(duì)上市公司和中介機(jī)構(gòu)起不到警示作用
而此次證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)福生科的調(diào)查，又引發(fā)了多方關(guān)注，審視證監(jiān)會(huì)的對(duì)此類行為是否會(huì)用退市來(lái)承接，但最后萬(wàn)福生科的“殼”得以保留。
知情人士透露，退市機(jī)制難產(chǎn)存在多種原因，上市公司一般受地方政府的保護(hù)，此次地方政府或?yàn)楸Ａ羧f(wàn)福生科的“殼”資源出面斡旋。值得注意的是，萬(wàn)福生科與此前IPO失敗的勝景山河，不僅都由平安證券保薦，并且同樣來(lái)自湖南省常德縣。而勝景山河的失敗，可能會(huì)讓地方政府更加重視萬(wàn)福生科的“殼”資源。
雖說(shuō)退市這把“鍘刀”仍未啟用，但證監(jiān)會(huì)在調(diào)查的廣度上已經(jīng)有所改進(jìn)。5月17日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，通報(bào)對(duì)隆基股份、勤上光電、華塑股份等8家上市公司信息披露違法違規(guī)行為進(jìn)行立案調(diào)查。 雖然處罰的頻次有所增長(zhǎng)，但是雪藏“退市”這個(gè)殺手锏的做法，是否能夠改善創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀，可能需要?jiǎng)潅€(gè)問(wèn)號(hào)。---騰訊財(cái)經(jīng)
